申银万国：绿色建筑空间可期，强制性推广是关键

类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：周小波，王丝语日期：2013-01-08

近日，发改委、住建部联合发布《绿色建筑行动方案》，提出:对新建建筑，“十二五”期间完成新建绿色建筑10 亿平方米；到2015 年末，20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求；对既有建筑节能改造，“十二五”期间，完成北方采暖地区既有居住建筑供热计量和节能改造4 亿平方米以上，夏热冬冷地区既有居住建筑节能改造5000 万平方米，公共建筑和公共机构办公建筑节能改造1.2 亿平方米，实施农村危房改造节能示范40 万套。到2020 年末，基本完成北方采暖地区有改造价值的城镇居住建筑节能改造。

评论: 绿色建筑战略目标量化，关注强制政策出台。此次《绿色建筑行动方案》对“十二五”期间新建建筑以及既有建筑面积的绿色行动提出了量化目标是标志性的一步， 据统计，我国目前具有绿色建筑评级面积不超过4000 万平米，10 亿平米的规划对于存量而言，发展空间巨大，我们预计方案将新增绿色建筑市场约700-1000 亿元。

同时，方案明确将对星级绿色建筑给予财政补贴，星级越高，补贴越多(以2012 年为例，二、三星级绿色建筑财政奖励分别为45、80 元/平米，即若以三星标准测算，整体补贴金额将最高达到456 亿元)。我们认为，《方案》的提出只是推进绿色节能建筑的第一步，在总量以及补贴力度上都给出了具体目标。虽然国家于2010 年颁布了《绿色建筑评价标准》但是由于技术发展迅速，之前标准中有部分标准已经有一定滞后性，同时由于国家标准相对宽泛，各地实施标准各有不一，再加上方案缺乏强制性实施要求，因此方案的推广仍然有很多路需要走，市场需求的真正启动仍需关注强制性政策的出台。主要受益公司:北新建材（000786）、南玻A，旗滨集团（601636）、亚玛顿（002623）。

建材板块受益子行业之一:Low-E 玻璃。我们认为，Low-E 玻璃将是建材行业未来在绿色建筑方案推广下最为受益的子领域，主要理由是:①就新增市场而言，若以30%比例计算(即1 平米建筑面积对应0.3 平米玻璃用量)，新增Low-E 面积约为3亿平，折合约近270 亿元；而就既有市场改造而言，可进行改造面积约为5.7 亿平，新增市场折合约为154 亿元，市场空间巨大；②由于未来三年市场需求约为420 亿元(约4.7 亿平)，而国内现有Low-E 产能约为1.8 亿平，考虑80%良率，则仍有5000万平供需缺口，再考虑到中高端Low-E 玻璃供给占比仍低于50%，我们预计至少短期而言，行业盈利仍将保持相对高位。相关标的:南玻A、旗滨玻璃。

建材板块受益子行业之二:新型建材。“以绿色、循环、低碳理念指导城乡建设”也是此次方案中提及的重要方针。因此外墙保温、节能环保建材也将成为绿色建筑战略中不可或缺的一环，我们认为，石膏板、发泡水泥以及外墙保温(岩棉等)产品也将成为市场关注热点，但由于岩棉行业竞争分散，盈利能力较低，并有聚氨酯等其他产品瓜分市场，我们认为在没有强制政策出台前，市场空间难有大幅拓展。相关标的:北新建材、太空板业（300344）、鲁阳股份（002088）。

建材板块受益子行业之三:光伏玻璃。此次方案提及“到2015 年末，新增可再生能源建筑应用面积25 亿平方米，示范地区建筑可再生能源消费量占建筑能耗总量的比例达到10%以上。”据测算，若以BAPV/BIPV 占可再生能源改造面积20%、0.5平米/平米光伏玻璃用量测算，则未来将新增2.5 亿平光伏玻璃市场，折合市值约200 亿元，虽然行业面临较为严重的产能过剩问题，但是新增市场仍将为维持行业盈利起到一定作用。相关标的:亚玛顿、南玻A 等。