编者按：

　　近日出台的《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设规划（2011-2015）》，“十二五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元。工业固废资源化的产业规模也望达1200亿元。这无疑将继续强力吸引PE机构投资固废处理领域的热情。市场分析认为，“十二五”期间，固废处理领域各环节“淘金”记将扎堆上演，其中垃圾焚烧锅炉设备、垃圾渗滤液工程及垃圾发电运营三大板块将“钱”景更无限。

　　德邦证券：环保装备“十二五”规划助推行业发展

　　从已经披露的2011年业绩快报情况来看，环保类上市公司整体盈利能力较好，多数公司归属于母公司净利润实现了同比增长。

　　新版《环境空气质量标准》获国务院常务会议通过，预期我国未来3年PM2.5监测设备市场会有一个爆发性的增长。具体到技术标准和技术路线，目前还没有定论，环保部和环境监测总站由于所处位置不同，态度也有所差异。震荡天平法与β射线法的代表企业都在积极地争取生存空间，我们预期β射线法获得胜利的机会更大一些。

　　工信部发布《环保装备“十二五”规划》，我们认为规划将进一步推动环保装备产业快速发展，尤其看好脱硝设备与药剂、固废处理设备和环境监测专用仪器仪表的发展。

　　中信证券（600030）：“十二五”环保装备发展围绕三大重点

　　环保装备发展重点契合我国环境热点难点问题。《规划》提出了未来一段时期内我国环保装备八项发展重点，具体包括大气污染治理装备、水污染治理装备、固体废物处理装备、噪声与振动控制装备、资源综合利用装备、环境监测专用仪器仪表、环境污染治理配套材料和药剂及环境应急装备。而从具体细分领域来看，主要围绕着污染物总量减排、重金属（铅汞镉铬砷）及持久性有机污染物（二噙英等）治理等关键领域，符合我国严格节能减排考核及高度重视民生问题的发展趋势。随着未来污染治理工程的推进，有望显著拉动相关环保设备的市场需求，而与目前上市公司业务相关的主要集中在除尘脱硫脱硝、膜法水处理、生活垃圾分选及焚烧、污染物监测等领域。

　　多重举措助力产业发展。政策层面，将定期编制发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录》以引导环保装备研发和应用方向，强化供需对接。制度层面，将推动完成一批重大环保装备的国家标准、行业标准的修订和制定，这将极大推动整个行业的标准化进程，而能够在标准制定过程中起到重要作用的企业也有望在未来的竞争中占据优势地位。投入机制方面，国家将充分利用财政资金加大对环保技术装备的支持力度，通过产业基金、绿色信贷等多种方式拓宽融资渠道，并支持环保装备企业优先上市融资。

　　整体解决方案是趋势。《规划>；；强调装备制造与延伸服务的结合，鼓励向上下游延伸产业链，注重发展工程设计、中介服务、运营保障和工程总承包等一体化服务。我们认为，这也正体现了未来环保产业由“制造”向“服务”不断升级的发展趋势。因为从客户的角度来看，环保问题的核心不是建了什么工程、买了什么设备，而是项目运营后真正的污染治理效果如何。本质上讲，客户是在为好的“环境效果”付费，这就要求环保企业必须具备一体化的整体解决方案提供能力，而不再是仅仅销售相关设备并提供后续维修更换等简单服务。长期来看，环保设施运营有望成为大型环保集团收入及利润的重要组成部分。

　　短期板蛱有望继续活跃。考虑到“十二五”期间超过3万亿的环保投资需求，以及此次《规划》出台及后续落实，未来我国环保设备产业长期发展前景值得期待，而由简单“设备制造”向提供“环境服务”的转型也将催生大型环保龙头企业的诞牛，长期看好具备SPOC模式的综合环境服务商。在政策出台及两会召开在即的背景下，环保或成为近期市场较为关注的焦点，板块也有望维持较为活跃的态势。结合现有估值水平，建议关注碧水源（300070）、龙净环保（600388）、天立环保（300156）、桑德环境（000826）等。

　　海通证券（600837）：环保装备产业规划发布，环境监测仪器企业受益

　　投资概要：根据全国环境统计公报，国内环境污染治理投资总额“十一五”期间为2.16万亿元，如“十二五”期间达到3.1万亿元则有望比“十一五”增长43.52%，年均有望维持在6000亿元左右。考虑到环境保护约束性指标、重金属、持久性有机污染物是环境保护热点和难点，且环境监测仪器、废钢破碎成套设备和海水淡化成套设备被列入重点发展，我们认为相关上市公司天瑞仪器（300165）、聚光科技（300203）、先河环保（300137）、雪迪龙（002658）、华宏科技（002645）、南方泵业（300145）和南方汇通（000920）有望受益。

　　先河环保（300137）调研简报：公司有望在2-3Q迎来PM2.5监测设备批量订单

　　300137[先河环保]电子元器件行业

　　研究机构：国都证券分析师：肖世俊撰写日期：2012年03月04日

　　投资要点：

　　1、新标准驱动环境监测设备市场。近期我国政府新修订的《环境空气质量标准》将PM2.5和臭氧参数纳入监测体系，以2015年前我国388个地级以上城市监测点为基础，我们预计其市场规模在8-10亿元。将城镇计入，则其远景规模大约在16亿元左右。由于新标准已经明确限定实施步骤，我们认为未来3年将为该市场带来大约2-3亿元/年。

　　2、公司受益巨大，或将在2-3Q迎来需求。按照公司大气监测设备累计售出800-1000套推算，其市场占有率在30%左右，由于部分产品已预留参数模块，公司将获得先机。我们认为振荡天枰法和beta射线法2种技术路线可能将并存，但若前者增加校正设备价格将大幅增长，公司产品基于后者，已被监测总站选用为测试对象（共6家公司入选）。公司产品大约为15万元，具有良好的性价比，且已做好产能方面的准备，我们乐观认为公司可取得20%或以上的占有率，但仍需观察各地2-3Q可能启动的招标情况。

　　3、运营维护服务和水质监测设备将驱动公司长期增长。传统的大气监测设备市场增长趋缓，未来公司的看点在运维服务和水质监测设备市场。1）因数据可靠性和成本等方面的考虑，第三方运维将是大趋势，同行该业务毛利率达到80%左右，其盈利能力提升可待。2）目前饮用水监测市场尚未实质启动，设备主要进口，但公司认为其市场规模为大气监测设备市场的数倍，将以募投项目为基础大力开发该领域潜力。

　　4、预计今年业绩将明显改善。由于去年政府在环保监测领域的投入缩减，公司净利润预计下滑近14%，今年政府换届完成加之新标准出台，且公司产能部分释放，我们预计其净利润将增长35%以上。另外，我们认为公司或将利用超募资金并购，以寻求综合竞争力快速提升。

　　首次给予公司“推荐-A”评级。我们预计2011-2013年，公司的EPS分别为0.26元、0.36元和0.47元，对应动态P/E分别为74X、53X和40X。基于新标准驱动环保监测设备市场的需求将得以兑现，公司是该市场占有率最高的企业，其盈利预计将快速增长且其长期驱动因素明确，我们首次给予公司评级“推荐-A”。

　　风险提示：新标准落实的政策性风险，部分账款回收期限可能较长。

　　聚光科技（300203）年报业绩预告点评：环保业务不佳拖累业绩，今年有望迎来增长期

　　300203[聚光科技]机械行业

　　研究机构：民生证券分析师：陈龙撰写日期：2012年01月19日

　　一、事件概述

　　聚光科技公布2011年年报业绩快报：2011年1-12月份，公司归属于上市公司股东的净利润1.70亿元~2.10亿元，同比增长5~30%；其中归属于上市公司的非经常性损益约3000万元左右，占归属于上市公司净利润约14.26~17.65%；EPS：0.38~0.47元。

　　二、分析与判断

　　年报业绩略低于预期，环保监测产品销售不佳是拖累公司业绩的主要原因

　　公司预计2011年1-12月份，实现净利润达到1.70~2.10亿元，同比增长5~30%，若剔除非经常性损益，业绩同比增长-4.11~23.29%，略低于预期；其主要原因是：（1）2011年下半年地方财政收入减少导致环保拨款相应减少，环保监测类产品市场需求下降；（2）同时，地方政府换届导致环保相关工作有所松懈、排污企业盈利下降导致环保投资积极性较低等综合性因素共同导致公司环保监测类产品销售业绩不佳，从而拖累了整体增速。

　　环保政策集中出台刺激下，环保监测类产品有望迎来“翻身年”

　　2011年是“十二五”的第一年，环保“十二五”规划及相关减排约束性指标及国家标准迟至年底才出台，造成全年环保市场的启动滞后，环保相关行业企业均受到一定影响。随着去年末政策及相关标准的集中出台，我国环保市场将于2012年全面启动。根据环保“十二五”规划，“十二五”期间全社会环保投资需求将达3.4万亿元。

　　借助政策“东风”推动，公司今年环保类产品销售前景乐观，增速有望加快。

　　工业过程分析系统平稳增长，非周期性行业抗风险能力强

　　工业过程分析系统是公司主打产品，广泛运用于钢铁、石化、建材等多个工业部门，属于非周期性行业。当经济繁荣时，该产品销售随社会总体工业投资的增速而增长；由于其在实现生产的高效、安全运行中必不可少，并能通过对生产过程的精确控制有效降低能耗、带来一定经济效益，因此在经济低迷时需求仍有一定保证，具有较强的抗风险能力。预计今年继续保持平稳增长。

　　政府补助大幅提高，研发驱动下实力增强保障长期增长

　　报告期内预计非经常性损益约3000万元，大幅高于去年同期的1571万元，主要原因为公司上市后，知名度提高，与政府合作项目增加所致。补贴过高一方面会增加公司的研发支出，造成报告期内期间费用率上升；另一方面将有效增强公司的研发实力，增加公司的技术储备，有助于公司的长期增长潜力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们略微调整公司盈利预测，预计公司2011-2013年净利润分别为1.86亿元、2.54亿元、3.23亿元；折合EPS分别为0.42元、0.57元、0.72元，按照2012年1月19日收盘价13.07元计算，对应的市盈率分别为31倍、23倍、18倍，公司在环保股中估值偏低，且处于非周期性行业，具有较好的防御性，我们维持公司“谨慎推荐”评级，目标价18元。

　　四、风险提示：公司应收账款占比较大。

　　天瑞仪器（300165）：借环保东风，谱重金属监测新篇章

　　300165[天瑞仪器]机械行业

　　研究机构：海通证券（600837）分析师：龙华撰写日期：2012年03月07日

　　传统优势产品X射线荧光光谱仪贡献当前90%左右收入并有望保持每年20%左右的稳健增长。公司产品覆盖XRF、实验分析、医疗和环境监测多个领域，X射线荧光光谱仪是公司当前的主导产品，在当前收入中的比重超过90%；欧盟RoHs指令的强制推出带动了公司的第一次爆发，全球环保要求的逐渐严格和产品应用的不断拓展有望带动XRF产品每年20%左右的稳健增长。

　　新产品环保分析仪器尤其是重金属监测相关仪器需求有望在“十二五”期间爆发。实验分析仪器、医疗仪器和环保分析仪器是公司推出的全新产品，其中环保分析仪器产品需求有望在“十二五”期间爆发；国内PM2.5、重点行业脱硫脱硝、重金属污染治理相关监测仪器新增需求年均26亿元左右，其中重金属监测仪器需求年增量最大约13.75亿元、占比超过50%；我们预计环保分析仪器从2013年开始逐步贡献业绩，2013、2014年有望分别贡献超过5千万和1亿的收入。

　　出口业务表现好，继研发、营销高投入后公司即将迎来收入高增长周期。公司的出口业务收入增速高于国内业务收入增速和全国平均出口增速，且2011年上半年前五客户中国外客户占据四席；公司的研发周期刚刚过去，新产品已大规模推出，管理费用率有望逐步降低；营销周期正在进行，营销人员人均营业收入有望逐步上升，营销效率逐步提高；收入持续增长的收获周期有望从2013年开始。

　　合理价值区间25.81-29.50元。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.92、1.14和1.55元；可比公司2012年一致预期PE均值在35倍以上，基于公司内生动力增长和行业景气度长期向好，我们按2012年28-32倍的PE区间给予公司合理价值区间25.81-29.50元，按30倍的2012年PE水平给予6个月目标价27.66元，买入评级。

　　主要不确定因素。

　　（1）“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性；

　　（2）非电行业脱硫脱硝、重金属污染监测是一个长期而渐进的过程；

　　（3）行业竞争或将加剧。

　　华测检测（300012）业绩快报点评：业绩略超预期

　　300012[华测检测]综合类

　　研究机构：安信证券分析师：张龙撰写日期：2012年02月29日

　　报告摘要：

　　业绩略超预期。2011年公司实现营业总收入5亿元，同比增长40.64%；实现营业利润1.07亿元，利润总额1.17亿元，归属于上市公司股东的净利润9464万元，分别比上年增长了39.29%、42.24%、37.75%；实现每股收益0.51元，略高于我们的预期。

　　营业收入增长的主要原因有：1）2011年检测行业市场需求不断增加；2）公司品牌知名度和公信力进一步扩大；3）公司近年来重视市场拓展和新产品的开发，市场占有率逐渐增加；4）2011年出现众多食品安全事件：3月份的瘦肉精事件，5月的人造海参，6月的福建龙海杨梅农药残留物事件、台湾塑化剂事件等等，引起民众的广泛关注，使民众更加意识到检测行业的重要性，使得2011年公司生命科学产品线的检测收入同比有较大增幅。

　　利润增长与收入增长基本同步。公司加大收购力度、新的产品线开发以及研发活动持续投入等，致使成本和费用相应的增长，同时规模效应的扩大带来人均效率的提高，因此收入与利润增长基本处于平稳上升。

　　看好公司长期的发展前景。检测行业由于“刚性需求”的特性，具有良好的防御性。公司受益于行业的发展，业绩稳定，风险相对较小。预计未来医疗、食品等领域的检测业务将进入快速增长期，公司将充分受益。公司通过收购、布局网点和募投项目等方式积极扩大规模和业务范围，长期来看，发展前景值得期待。

　　上调公司盈利预测，维持“增持-A”的投资评级。预计公司2011-2013年的营业收入分别为5.0、6.5和8.4亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为94.6、123.6和162.8百万元，EPS分别为0.51、0.67和0.88元。给予公司2012年30倍估值，目标价20.1元，维持“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：CRO项目未达到预期的风险。公司在新领域检测业务拓展不顺利。检测事故影响公司公信力。中国检测市场面临政策风险。

　　汉威电子（300007）：业绩超预期，步入快速发展通道

　　300007[汉威电子]机械行业

　　研究机构：德邦证券分析师：李项峰撰写日期：2012年01月20日

　　盈利预测及估值分析。

　　随着公司募投项目逐步达产，在电化学类和红外光学等高端传感器类产品的推出，公司将带来更好的业绩表现。调高公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS0.56元、0.70元、0.90元，公司当前股价为12.75元，对应2011-2013年PE分别为22.7倍/18.1倍/14.1倍，估值具有优势，维持增持评级。

　　巨化股份（600160）：三季度环比下滑本年业绩锁定

　　600160[巨化股份]基础化工业

　　研究机构：天相投资分析师：车玺撰写日期：2011年10月26日

　　公司属于化工行业，主营业务为含氟化工产品和氯碱产品的生产和销售。公司是国内技术最先进产业链优势最明显的氟化工公司。

　　2011年三季度，公司实现营业收入64.66亿元，同比增长59.8%；营业利润19.8亿元，同比增长356.93%；归属母公司所有者净利润15.86亿元，同比增长310.78%；基本每股收益1.98元/股。

　　综合毛利率明显提升。前三季度，公司综合毛利率44.96%，同比提升17.01个百分点。上半年，制冷剂产品价格快速上涨，一度达到阶段性高点，其中家用空调用制冷剂涨幅约100%，而汽车空调用制冷剂涨幅也达到了50%以上；同时公司的CDM项目收入本年度兑现2.30亿元。但三季度以来随着冷年进入尾声，下游需求下滑，导致产品价格回落，三季度毛利率环比下滑。我们认为这是行业的正常变动。

　　关于制冷剂价格下滑。进入7月以来，R134a和R125的价格有所下滑，我们认为这是家电行业年内周期和汽车行业增长超常规难以维持的正常情况，未来价格可能仍有所下降但公司上半年基本锁定了业绩。我们期待2012年全球经济的整体好转，这将有助于下游汽车家电行业的景气度回升。

　　向电子级化学品方向进军。与发布中报同时，公司公告称投资建设电子级氟化铵5000吨搭配已有的电子级氢氟酸，进军蚀刻性水溶液（BOE），该产品国内尚无生产能力，公司借已有的电子级氢氟酸技术优势，向下游延伸，符合氟化工行业的发展趋势。公司R22产品受蒙特利尔协议影响，需求下滑速度小于产能削减速度，加之R22主要用于PTFE氟树脂生产，该部分需求旺盛，我们认为R22市场仍将维持高景气；R134a的价格下滑较多，我们认为其景气度高度依赖汽车行业，但公司在该领域的竞争力将不断增强。

　　维持“增持”投资评级。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.065元、2.235元、2.474元，按2011年10月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11倍、10倍、9倍。维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：R290自然工质制冷剂作为替代型制冷剂占领国内市场；R134a制冷剂投放速度超预期，使得行业景气度下降。

　　卧龙电气（600580）调研简报：2012年否极泰来，蓄电池和电机业务将是主要增长引擎

　　600580[卧龙电气]电力设备行业

　　研究机构：东北证券（000686）分析师：周思立撰写日期：2012年02月14日

　　投资要点：

　　电机业务：2012年高效节能电机投放力度大，公司与奥地利ATB将展开实质性合作。电机业务是卧龙电气起家和主打的产业，销售规模持续稳健增长。随着高效节能电机补贴资金的逐步到位，预计2012年推广效果将改善，公司作为入围企业有望在新一轮技术竞技中提高行业地位。集团收购ATB后，对上市公司短期效益在于为其贴牌部分规格系列。

　　蓄电池业务：新厂区已进入试生产，产能明显扩大，下游行业将有所扩宽。由于2011年蓄电池行业停产整治，公司老厂区关停，当年业绩下滑明显。募投的新厂区已获得试生产许可，预计理想情况下3月份可满负荷生产，规模为老厂区的1.5倍。公司将在巩固通信领域市场外，积极拓展如汽摩电池等低端领域，考虑到大量小企业关停，低端市场在近2-3年竞争趋温和且毛利率较高，有助于公司产能消化。

　　变压器业务：行业低谷时期保利润是关键，积极调整产品结构，增加需求相对旺盛的配电类产品。由于铁路投资回落到“常态化”，预计铁路牵引变压器市场需求有所萎缩，但地铁电气化需求将持续旺盛。公司将积极争取有盈利空间的订单，把保利润放在首位，并增加35kV及以下配电设备。

　　预测公司2011、2012、2013年EPS分别为0.30、0.38、0.45元，对应市盈率分别为19倍、15倍、13倍，给予“谨慎推荐”评级。公司2011年受蓄电池行业整顿和动车事故等行业性因素影响，经营陷入低谷，但2012年蓄电池业务复产已成利好，公司作为体制灵活市场嗅觉敏锐的民营企业，也积极调整产品结构应对市场变化，业绩存在超预期的可能。

　　风险提示：高效节能电机补贴不到位，变压器行业持续低迷。

　　湘电股份（600416）：5MW风机出口获重要订单，标志公司产品质量获国际认可

　　600416[湘电股份]机械行业

　　研究机构：东海证券分析师：应晓明撰写日期：2012年03月04日

　　我们预计2011年的EPS应该在0.30元左右，主要受到磁钢成本上升带来风电整机盈利能力下滑的影响，同时直驱电机由于价格上涨厉害，下游订单需求往后推迟，2012年的EPS为0.69元，2013年的EPS为0.97元。最近的收盘价格为8.98元，对应2011-2013年的PE为30倍、13倍和9倍，考虑到风电行业和交流电机行业的情况，给予2012年20-25倍的PE，对应的目标价格为13.80-17.25元，维持买入评级。

　　海陆重工（002255）：业绩符合预期，期待2012

　　002255[海陆重工]机械行业

　　研究机构：国联证券分析师：赵心撰写日期：2012年02月22日

　　事件：公司2月22日公布2011年度业绩快报，2011年公司实现营业收入13.79亿元、营业利润1.93亿元、归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，分别较上年同期增长31.47%、36.11%和13.88%，2011年实现每股收益1.11元。

　　点评：

　　公司2011年业绩基本符合我们预期，业绩平稳增长。公司2011年实现归属于母公司的净利润1.44亿元，实现每股收益1.11元，和我们预测的1.43亿元的净利润基本相当。但从收入和营业利润来看，都略高于我们此前的预测值，由于详细财务报表暂未公布，我们将在年报披露后再做详细分析。

　　2012年将是公司快速增长元年。产能释放、业务开拓，推动公司快速增长。余热锅炉业务稳定发展，奠定业绩基础；随着煤化工行业需求的持续旺盛，加上公司压力容器募投产能释放和压力容器领域的优异项目经验，公司的压力容器业务有望迎来快速增长；核电业务受益于核电安全标准的提高，也迎来快速增长；因此公司在经过两年的内部调整，提升管理水平之后，结合优异的技术实力和项目经验，将迎来新的快速增长时期，我们看好公司未来的发展前景。

　　维持对公司的“推荐”评级。由于未见详细财务数据，谨慎起见，暂不调整对公司的盈利预测，预计公司2012年、2013年的每股收益分别为1.44元和1.83元，公司压力容器业务进入快速发展时期，未来业绩存在超预期可能，我们将密切跟踪公司情况。我们对公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；余热锅炉增速下降风险；压力容器竞争加剧毛利率下滑的风险；煤化工景气度低于预期。

　　大洋电机（002249）：收购杰诺瑞，有望成为奇瑞核心供应商

　　002249[大洋电机]机械行业

　　研究机构：湘财证券分析师：候文涛撰写日期：2011年12月25日

　　投资要点：

　　事件：近日公司发布公告，：公司全资子公司武汉大洋电机新动力科技有限公司通过股权收购以及增资的方式累计投资人民币7，273.75万元持有杰诺瑞57.5%的股权。

　　点评：

　　此次收购将有助于弥补公司在新能源汽车零配件等方面的不足。

　　芜湖杰诺瑞汽车电器系统有限公司成立于2007年7月，是一家专业提供汽车起动机、发电机和新能源驱动电机系统解决方案及核心配件的高新技术企业，考虑到今年7月公司增发项目之一的驱动启动电机（BSG）及控制系统，此次收购将充分发挥杰诺瑞和公司在新能源汽车电驱动系统研发和推广经验，形成优势互补，积极向汽车发电机、起动机及新能源汽车零配件领域拓展。BSG弱混合动力技术是通过怠速停机和启动功能，消除怠速运行状态下的燃油消耗和尾气排放，可以节油10%左右，减少二氧化碳排放12%左右。按照2010年我国乘用车销量1374.89万辆，如果未来全国有7.27%的乘用车加装BSG产品，即可实现100万套的市场份额。因此，产品具有非常广阔的市场前景。

　　本次收购将进一步巩固公司在新能源汽车电机的优势地位，提升公司的核心竞争力。

　　公司自2009年，开始积极布局新能源汽车驱动电机行业，先后与北京理工大学、北汽福田合作，进行电驱动系统的研发和产业化。公司在新能源汽车电驱动系统产业化进程不断加快，并广泛地与中国多家知名整装汽车企业开展了合作，包括有：北汽新能源、福田汽车（600166）、东风电动汽车、一汽集团、上汽集团（600104）、金龙客车、深圳五洲龙客车、大连客车、长安汽车（000625）等。公司正处于高速发展阶段，亟需该领域大量专业的技术人才尤其是从事汽车零部件相关专业技术人才和团队进行相关产品的研发及生产。本次收购，有利于公司吸收杰诺瑞现有的专业技术研发团队，促进公司内部人才及技术的交流，有望进一步提升公司在新能源汽车电机等相关配套产品的研发生产能力，从而为公司在新能源汽车零配件产业的长远发展打下坚实基础。

　　借助杰诺瑞成为奇瑞核心供应商，公司新能源事业道路上的里程碑

　　2009年，奇瑞A5BSG弱混合动力车上市，成为中国首款BSG混合动力车，同时杰诺瑞主要客户有奇瑞汽车、上汽通用五菱、江淮汽车（600418）等，同时其还被奇瑞汽车评为“核心供应商”，并成为上汽通用五菱“战略发展供应商”此次收购，公司将借助杰诺瑞与奇瑞汽车的平台，开拓奇瑞汽车及新能源汽车零配件市场，提高公司产业化能力和市场开拓力，提高公司相关产品的市场占有率，将有利于进一步增强公司的竞争力和盈利能力。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.54、0.69和0.78元，考虑到未来公司原有业务的增长和新能源汽车电机的快速增长，我们给予30倍的PE目标价为21元，给予“增持”评级。

　　重点关注事项

　　风险提示（负面）：新能源汽车推广低于预期，原材料价格波动，对公司盈利能力的影响。

　　九龙电力（600292）：变更募投脱硫运营收购项目，有助提升盈利，再次体现集团对其重点扶持

　　600292[九龙电力]电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：海通证券分析师：陆凤鸣撰写日期：2012年03月02日

　　事件：

　　九龙电力今日公告，原募集资金购买的黔西电厂4×30万千瓦机组和黔北4×30万千瓦机组脱硫运营装置，变更为江西景德镇2×60万千瓦机组、江西贵溪二期2×30万千瓦机组脱硫运营装置，和河北良村2×30万千瓦机组脱硫资产及中水处理资产，收购金额从原先的4.828亿元调整为4.9095亿元，超出部分公司自有资金支付。

　　总体评价：

　　从公告内容来看，公司收购的脱硫运营资产总容量不变，但是其所处位置不同，电厂所使用的煤质差异较大，造成其项目内部收益率从原先的6.88%提升到10.01%，有利于提升公司运营业务盈利能力，并在此体现出中电投集团对于九龙电力的扶持政策。考虑到变更后新项目盈利能力的提升，我们将其2012年的EPS从0.4元略微上调10%，至0.44元。考虑到其深厚的集团背景（中电投重点扶持的下属环保品牌企业，本次公告再次验证）、先发的技术优势、及新任管理层的积极进取，参考同行水平给予2012年36倍动态PE，维持目标价16元，及买入评级。

　　南海发展（600323）：净利润增长23.75%，固废收入增长3.6倍

　　600323[南海发展]电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：天相投资分析师：李毅撰写日期：2012年02月27日

　　盈利预测和评级：我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.63元、0.77元和0.96元（按当前股本计算），按2月24日收盘价测算，对应动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍。维持“增持”的投资评级。来源中国资本证劵网)