LED显示屏被广泛应用于广告媒体、体院场馆、舞台背景、市政工程等领域，成为LED应用领域最为成熟的一个细分市场。业内人士表示，LED显示屏的小间距技术壁垒较高，传统显示屏行业的企业难以切入，行业集中度正快速提升。
进入爆发阶段
随着成本大幅下降以及显示效果持续提升，小间距LED显示屏行业呈爆发性增长态势，且供不应求。小间距LED替代DLP等拼接屏市场如火如荼，目前仅替代20%左右。
业内人士介绍，对于技术创新推动的成长型行业，当市场渗透率在20%-50%时，行业将进入爆发阶段。＂2016年是小间距LED爆发元年，预计未来2-3年仍将保持超高增速，到2018年市场规模接近百亿元。＂
光大证券认为，小间距LED发展趋势已得到产业界确认，预计未来3年复合增速有望超过60%。
上市公司方面，为适应行业发展，不少LED显示屏企业谋求业务转型升级。其中，雷曼股份、联建光电分别在体育、传媒领域进行了较为成功的探索。利亚德则表示，小间距显示商用市场的爆发已来临，千亿民用市场正在起步，公司将继续保持领先优势，扩大产能，加强渠道建设，实现高速增长。
据了解，目前LED显示屏主要应用于广告传媒、体育场馆、舞台背景、市政工程等领域。随着小间距LED技术逐步成熟，未来还将应用于更多新兴领域。
集中度提升
此前，LED显示屏行业门槛较低，行业集中度较低，行业前十总市场份额不到10%。随着LED显示技术的提升和规模效应显现，行业技术和资金壁垒也在显著提升。
业内人士表示，在此背景下，利亚德、联建光电、艾比森和洲明科技等企业，携资本、成本等优势快速崛起。预计未来两三年，在LED显示四小龙中，将出现1-2家收入达到甚至超过50亿元的企业。
以洲明科技为例，公司是国内LED显示和LED照明产品与解决方案的领军企业，公司不断突破小间距LED屏的技术瓶颈，通过产品升级、渠道优化、应用领域拓展等方式增强核心竞争力。
洲明科技2016年前三季度实现营业总收入6.72亿元，同比增长7.60%。公司进一步扩充与完善了LED显示屏全产品线的系列化和标准化。
艾比森2016年三季报显示，公司小间距LED显示屏实现签单约1.42亿元，比上年同期增长约60%，约占公司第三季度全部显示屏订单46%。报告期内，公司新推出的HDV小间距系列产品是行业首创贴墙前维护小间距产品，获得了市场好评。(某机构)
三安光电:LED主业迎来供求拐点,化合物半导体实现量产
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王国勋 日期：2017-01-04
化合物半导体绝对龙头,5G时代和自动驾驶最受益标的
三安光电化合物半导体已经正式量产,目前在射频、功率半导体以及汽车电子领域认证都非常顺利,已经在几大领域积累了几十个知名客户,尤其国内某手机功率放大器领域龙头企业,未来公司在手机功率放大器领域有望全面实现进口替代,且随着5G时代的逐步到来,公司化合物半导体将迎来更加广阔的市场空间,公司化合物半导体产品还将进入汽车电子领域,涉及自动驾驶各个关键环节,深度受益自动驾驶浪潮,成长空间广阔。
LED芯片迎来行业根本性拐点,三安光电有望成为全球龙头
台湾晶圆光电于2016年3月份率先公告称部分产品提价10%左右;三安光电2016年9月份起抬高显示屏芯片价格10%,四季度白光芯片涨价5-10%,2017年总体还有涨价预期;信达光电涨价5%。多家供应商纷纷涨价反映出LED芯片供给端经过数年来价格快速下滑,产能已经基本出清;同时在LED照明行业景气度维持较高水平,小间距LED等新产品进入爆发期,MicroLED等前沿技术也正在大力研发,LED芯片供求关系已迎来根本性拐点。三安光电是国内规模最大的LED芯片制造商,LED芯片供不应求和公司规模扩张将助推公司该项业务稳健成长,有望成为全球龙头。
汽车照明业务高歌猛进
LED汽车照明市场持续升温,市场规模稳步上升;三安光电广泛布局汽车照明领域,着力扩展下游渠道,目前客户已经涵盖上汽等诸多优质客户,正在认证更多合资品牌。公司2015年汽车照明开始放量,收入规模超过2亿元,我们预计公司2016年汽车照明业务将继续高速增长,未来有望成为又一大业务增长点。
澳洋顺昌重大事件快评:LED芯片涨价回暖,产能精准扩张爆发可期
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔 日期：2016-09-07
LED芯片价格反弹,激烈洗牌后供需关系改善
相关公司普遍出现5-10%涨价。全球LED芯片大厂台湾晶元光电于今年5月份就已针对部分产品调高价格15%以上。国内LED芯片龙头三安光电于8月25日也发函针对中小尺寸产品价格上浮10%。下游封装领域,国内绝对龙头木林森也计划在9月1日起上调显示屏RGB灯珠价格5%,同样,信达光电也于同一时间,上调RGB灯珠价格5%。除了上述这些公司,另外LED产业链相关涨价公司还有华灿光电、国星光电、安普光、天合光电等等。行业呈现普遍涨价的情况。
激烈洗牌后供给端明显收缩:
1.前期粗放扩张导致产能过剩,价格战引发激烈洗牌,落后产能淘汰。
LED行业由于前几年的政策及补贴扶持产能迅速扩张。根据GLII统计数据显示,2009-2014年,国内LED外延芯片设备MOCVD从130台增长到1172台,增长超8倍。期间新增的1000台MOCVD绝大多数都得到了地方给予的每台800万元到1000万元的不等补贴。粗放的扩张,导致产能过剩情况出现,从而引发激烈的价格战。2013-2015年取代60W白炽灯的LED灯泡均价跌幅分别达到30.7%、23.4%、11.6%,取代40W白炽灯的LED灯泡均价跌幅分别达到19.3%、17.9%、14.5%。而芯片市场的竞争更为激烈,2015年芯片价格跌幅近30%,且2016年1季度仍旧延续下跌趋势。经过几年,尤其是2015年的价格战之后,国内许多规模较小、盈利能力较差的厂商纷纷转型或减少产能。
雪莱特:携手资深团队布局机器视觉,无人机黑马雄心初显
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-09-07
事件描述
公司发布公告,控股子公司曼塔智能拟出资5.1万元与胡金晖、金龙、纪晓东合资设立深圳曼科人工智能技术有限公司(暂定),曼塔智能占51%股权。
事件评论
携手国内资深团队布局机器视觉,无人机智能化迈出重要一步。
新设立公司旨在组建一支以机器视觉、图像处理为核心的人工智能团队。参股自然人中,胡金晖、金龙均为游视公司(UCVR)主创核心,在图像处理、机器视觉方面有着深厚的研发积淀和从业经验。
机器视觉是用机器代替人眼来做测量和判断,通过计算机摄取图像来模拟人的视觉功能,并实现人眼视觉的延伸。它包括成像、感知和理解三部分,是人工智能的重要前沿之一。
智能化是无人机的主流发展趋势,而机器视觉既是智能化的必要前提,也是亟待技术突破的难点。上半年,大疆创新领先全行业推出具备初步机器视觉功能的精灵4,亚马逊、英特尔也相继收购机器视觉团队。
短期来看,深圳曼科将加速公司无人机在视觉跟踪、人脸识别、避障等功能上的升级完善;长期而言,曼科将在环境建模、认知等人工智能领域进行深入探索,为未来实现自主飞行、无人驾驶提供技术储备。
曼塔智能S6已于8月闪亮登场。以全新芯片架构(非高通平台)为基础,配合自主研发底层系统和工艺优势,S6在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能,还拓展出更多玩法。我们认为S6综合素质领先目前几乎所有竞品,将让更多人感受到无人机的乐趣,有望成为首款现象级便携无人机产品。
国星光电:显示屏器件价格上调,小间距LED产销量两旺
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩 日期：2016-09-06
LED屏企显示屏封装、芯片价格再次上调
我们通过公开信息了解到,9月份国星光电显示屏器件全线产品价格将上调10%。同时国内其他各大LED芯片企业、LED屏企亦纷纷提高LED产品价格。
原材料价格上涨+市场需求旺盛驱动了此轮灯珠价格上调
从供给端看,国星光电此轮价格上调主要原因有2点:1)供给端收缩+蓝宝石衬底价格上涨带来的上游LED芯片价格提升;2)LED封装材料——金线和银支架的成本上涨。从需求端来看,小间距LED市场持续火爆,中报披露6家上市屏企业绩全部飘红,小间距是屏企业绩增长的主要催化剂。据LEDinside预估,随着小间距市场需求提高+单位面积灯珠密度提高,2016年小间距LED灯珠市场需求290亿颗粒,到2021年小间距LED灯珠消耗将达1898亿颗粒,封装灯珠的年复合成长率高达46%。
小间距LED封装扩产,产销两旺维持高增长
公司今年两次扩产小间距LED封装,尤其是5月第二轮2.4亿扩产主要针对的就是小间距LED。按当前产能换算公司小间距LED封装市占率在20%以上,位居国内第一位,仅次于台湾亿光。目前订单火爆,下半年仍有扩产预期。公司去年小间距产值约2.5亿,今年扩产100%+,按照当前价格走势今年小间距产能或可实现翻倍以上的增长。公司小间距LED技术优势突出(0606在开发,0808量产),价格优势明显,预期未来市占率有望进一步提升。此外公司不断丰富产品组合,定位高端市场,推出的户外1921封装系列是全球最小尺寸的户外小间距,填补了户外P4以下高清显示领域的空白。
阳光照明:Q2业绩重回高增长,营收结构不断优化
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2016-07-12
核心观点:
Q2业绩重回增长,迈向国内LED照明龙头
公司预告2016年上半年实现的归属于上市公司股东净利润同比增长10%~40%,即为1.96~2.50亿元;对应16Q2单季度归属上市公司股东净利润0.96~1.49亿元,同比增长17%~82%,公司在16Q2重回高增长。
收入结构不断优化,LED照明营收占比提升
公司二季度重回增长,我们判断一方面是由于LED照明仍保持高增长,另一方面公司自动化率提升以及规模效应带来整体费用率的降低,同时汇兑损益也对公司的净利润产生一定的积极影响。公司15年LED照明营收占比已经达到74%,今年仍将继续提升。同时,随着LED照明降价幅度的放缓,LED照明行业竞争也有望迎来向好的趋势。
盈利预测与推荐
公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下,公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司＂买入＂评级,继续推荐。
鸿利智汇:商誉减值致业绩承压,长期看好＂LED+车联网＂布局
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-12-27
投资策略:鸿利智汇逐步落实推进＂LED+车联网＂双主业战略,虽然2016年商誉减值致短期业绩承压,但长期看好公司＂LED+车联网＂的布局。鉴于公司2016年业绩低于市场预期,我们将公司盈利预测和评级做出下调,预计2016-2018年营业收入分别为20.71/26.05/32.69(之前预期为23.72/31.72/43.07)亿元,对应的EPS分别为0.17/0.38/0.50(之前预期为0.40/0.55/0.76)元,对应PE为76/33/25倍,将公司评级从＂强烈推荐＂下调至＂推荐＂。
联创光电动态研究:全息展示+旅游演艺,新体验新机遇新未来
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-07-27
事件:
联创光电2016年6月7日公告发行股份及支付现金购买资产关联交易预案(修订稿),该预案拟发行股份及支付现金购买南京汉恩数字互联文化股份有限公司(汉恩互联)65%股权总交易对价为4.68亿元。其中,以股份支付65%的交易对价(拟以12.75元/股发行0.238亿股),剩余35%的交易对价以现金支付(1.638亿元)。并发行股份募集配套资金4.68亿元。标的公司承诺扣除非经常性损益后的净利润2016-2018年分别为5,500/6,600/7,600万元。
投资要点:
从LED+线缆业务战略升级至全息+移动开发运营,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。公司自上市以来以保持LED+线缆业务稳定发展,由于国内LED行业发展速度,行业产能扩大,产品同质化较为明显,低端应用产品产能过剩严重,同时整体经济下行压力持续加大,LED行业增速逐渐放缓,应用产品市场竞争日趋激烈。公司拟以控股汉恩互联切入数字媒体技术解决方案细分领域为未来可持续发展战略增添羽翼。借助公司已具备的上市平台、资金、质量品牌方面的优势支持新增业务发展。整合层面,在促进新老业务协调的同时,公司拟保持汉恩互联在自身业务的独立性,以期发挥原有管理团队在不同领域的经营管理能力,实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。
拟控股汉恩互联65%,打开全息多媒体互动+移动开发运营双核心领域,增强公司未来竞争力及盈利空间。成立于2004年的汉恩互联主要专注于数字营销行业中两大核心细分领域:全息多媒体互动数字展示和移动开发运营。两种业务模式整合了线上的移动端和线下的全息多媒体互动数字展示。
全息多媒体互动数字展示业务:主要通过＂全息互动投影＂技术辅以人机触控交互技术并结合分众定制的数字营销内容以360度全息投影、全息沙盘等产品为表现形式增加品牌客户的品牌形象。目前汉恩互联已为凤凰卫视、西门子、IBM、中移动、中联通、绿地集团等客户提供服务。另外,2014年中国规模以上(3万平米及以上)展会总数达到630个,展出总面积约为4529.6万平方米,国内存量庞大的展览展厅对全息多媒体数字互动展示技术的需求较高。据中国信息产业网分析,2016年数字媒体解决方案行业市场规模将超363亿元; 在技术应用端,全息展示技术产业链不断完善,应用的领域从科技、展馆逐步拓展至全息影院及全息主体公园和旅游景区、演艺项目,例如在2016年8月将在上海打造张国荣VR虚拟演唱会,实现＂内容+运营＂的模式并丰富了汉恩互联全息投影产业链;其盈利模式主要是基于向客户收取的设备的租赁费用、活动服务费用、动画制作费用。截至2016年5月,汉恩互联已签约的全息多媒体数字互动展示内容制作业务有17项,主要为科技馆、博物馆、规划馆、体验馆、纪念馆、生活高峰论坛、晚宴、发布会等。
士兰微：中国集成电路设计行业的领先企业，已掌握和拥有的技术可从事中高端产品的开发，核心技术在中国同行业中处于较高水平，具有明显的竞争优势。
通富微电：作为国内三大封测厂商之一，公司一方面通过产品结构与客户结构的调整，实现快速的内生性增长。产品结构方面，盈利水平较高的高引脚业务(FC/BGA/QFN)占比持续提升，带动公司整体毛利率稳步上行；客户结构方面，公司近来着力拓展台、韩市场，逐步导入MTK等大客户，并随大客户共同成长。
国星光电:显示屏器件价格上调,小间距LED产销量两旺
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩 日期：2016-09-06
LED屏企显示屏封装、芯片价格再次上调
我们通过公开信息了解到,9月份国星光电显示屏器件全线产品价格将上调10%。同时国内其他各大LED芯片企业、LED屏企亦纷纷提高LED产品价格。
原材料价格上涨+市场需求旺盛驱动了此轮灯珠价格上调
从供给端看,国星光电此轮价格上调主要原因有2点:1)供给端收缩+蓝宝石衬底价格上涨带来的上游LED芯片价格提升;2)LED封装材料——金线和银支架的成本上涨。从需求端来看,小间距LED市场持续火爆,中报披露6家上市屏企业绩全部飘红,小间距是屏企业绩增长的主要催化剂。据LEDinside预估,随着小间距市场需求提高+单位面积灯珠密度提高,2016年小间距LED灯珠市场需求290亿颗粒,到2021年小间距LED灯珠消耗将达1898亿颗粒,封装灯珠的年复合成长率高达46%。
小间距LED封装扩产,产销两旺维持高增长
公司今年两次扩产小间距LED封装,尤其是5月第二轮2.4亿扩产主要针对的就是小间距LED。按当前产能换算公司小间距LED封装市占率在20%以上,位居国内第一位,仅次于台湾亿光。目前订单火爆,下半年仍有扩产预期。公司去年小间距产值约2.5亿,今年扩产100%+,按照当前价格走势今年小间距产能或可实现翻倍以上的增长。公司小间距LED技术优势突出(0606在开发,0808量产),价格优势明显,预期未来市占率有望进一步提升。此外公司不断丰富产品组合,定位高端市场,推出的户外1921封装系列是全球最小尺寸的户外小间距,填补了户外P4以下高清显示领域的空白。
盈利预测与投资建议
鉴于涨价因素带来的积极影响,上调此前盈利预测,预计16-18年公司实现净利润2.10亿,2.91亿和3.94亿。结合公司16-18年净利润增速,给予公司2016年34倍PE(1倍PEG),对应目标价20.56元,维持＂买入＂评级。
