通过并购蓝晶科技，拓展上游蓝宝石衬底，产业链整合效果凸显2016年公司完成收购蓝晶科技，打通上游材料环节，完善产业链上中游布局，整合芯片-外延片-材料形成良好协同效应。通过收购蓝晶。公司可以保证成本优势为17-18年LED扩产奠定坚实基础，蓝晶科技承诺业绩2016年及2017年分别为9500万，1.4亿元。未来考虑蓝宝石价格基本平稳，随着蓝晶产能释放，业绩将持续稳步增长。
预期将成功收购MEMSIC，切入惯性传感器，抢滩百亿级市场美新半导体是全球最大的磁传感器及加速度计供应商之一，截至2016年5月10日，美新公司MEMS传感器出货量已超过10亿颗。若收购成功，华灿将成为国内惯性传感器细分行业龙头，并抢滩百亿级市场空间。本次收购目前仍在等待美国外国投资委员会审核，具有一定不确定性，但我们判断由于美新半导体公司在国内创立并运营18年，且此次并购属于商业行为，因此通过审核可能性较高。
风险提示LED产业链需求不达预期；美新半导体收购进展放缓。
买入”评级”预计公司2016-2018年，EPS0.27/0.45/0.60元，对应PE40.3/24.2/18.3X，买入“评级”。
